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宏观：从高斜率修复向更稳定的内生增长过渡。PMI 经历了需求环比快速反弹以及供给的追赶后，3 月份展现出斜率更缓和但可持续的增长。PMI 好于预期显示经济在快修复阶段后转向缓和的复苏，且力度不弱，PMI 与股指的正相关意味着指数仍有上升空间。

虽然经济的正向循环正在形成，但稳定的斜率短期影响使权益市场的表现。除了出口外，消费的恢复似乎开始赶上，同时基建投资稳定下地产未来的修复斜率也存在超预期的可能，这些因素是经济增长好于预测的潜在力量。

宏观：二季度权益资产将出现四重利好。1.国内盈利底：PPI即将见底回升，同时政策发力，工业生产加速，将带动工业企业利润增速见底回升。2.国内稳货币宽信用：3 月17 日超预期降准25BP之后利率趋于下行，国内货币政策重回“稳货币宽信用”状态。3.

美联储停止加息：海外银行业问题初步避免了大面积挤兑（主要通过兜底储户存款、对商业银行投放短期流动性等）。4.信心的恢复与预期好转：3 月下旬多国政要与企业家访华，多项对外合作项目落地；马云回归，蚂蚁上市；市场信心恢复、预期好转，有望带动民间投资与FDI 反弹。

策略：蓄势待发，寻找安全边际，4 月以结构性机会为主。4月将迎来一季报业绩密集披露期，我们认为4 月受一季报业绩预期向好的驱动，市场有望震荡向上，结构性机会为主，已充分调整+有催化剂的板块是配置主要方向。投资策略应当聚焦有安全边际+一季报预期景气验证题材及个股。4 月我们建议战略性布局大消费、科技、黄金等板块里的价值股。