国基金报记者 赵心怡

自科创板实行保荐机构跟投制度以来，各家券商纷纷开始设立另类投资子公司以参与科创板项目的跟投，近期星展证券也获得通过设立子公司从事另类投资业务的资格。截至目前，至少有82家券商获批设立另类投资子公司。

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多位券商负责人表示，新形势下，投行要做好业务发展规划和业务全流程管理，进一步提升自身综合实力和核心竞争力，“投行+投资+投研”的“投行+”模式成为当下多数证券公司应对外部环境变化的共同选择。

另类投资业务持续火热

券商行业通过设立子公司从事另类投资业务的步伐仍在持续加速中。7月28日，星展证券被证监会核准通过设立子公司从事另类投资业务，成为年内首家获得新业务资格批文的券商。今年2月，证监会也核准了国新证券通过子公司从事另类投资业务，参与范围是创业板、科创板项目跟投。目前已有至少82家券商获批设立另类投资子公司。

Wind数据显示，截至8月4日，今年以来共有17家券商的另类投资子公司参与科创板新股跟投，共投项目51个。其中，跟投数量居多的均为头部券商另类投资子公司，中信建投投资累计参与9个科创板新股跟投项目，中信证券投资参与了7个，中金财富和海通创新均参与了6个，国泰君安证裕则参与了4个项目跟投。

从2022年年报可以看出，即使是在二级市场波动极大的情况下，部分券商旗下的另类投资子公司依然通过跟投获得了极为丰厚的回报。例如，招商证券投资实现营业收入亿元，净利润亿元；国元创新实现营业收入亿元、净利润3亿元，同比分别增长%、%；信达创新营业收入万元，净利润万元。

据介绍，中信建投投资有限公司作为中信建投证券的另类子公司，目前已有超过30人的团队，2022年共完成项目投资42个（其中科创板IPO跟投项目14个），投资金额亿元。

中国银河证券的全资另类子公司银河源汇投资有限公司相关负责人告诉本报记者，股权投资业务是银河源汇的主业，公司围绕服务国家创新战略，在新能源新材料、半导体与先进制造、数字经济、生命科学与医疗科技等领域，寻找细分赛道领先、科技属性鲜明的创新企业，以自有资金进行主动管理型投资。截至目前，银河源汇累计已有7个项目实现上市，6个项目上市申请已获受理。

“投行+”模式盛行

随着注册制全面实施，以“投行、投资、投研”三投联动为主的“投行+”模式正在成为大趋势。

银河源汇相关负责人分析称，一是全面注册制环境下，对项目的质控能力成为投行的核心竞争力之一，“投行+”模式助力投行高效提升专业水平；二是随着注册制改革深化，投行业务向头部券商不断集中，“投行+”模式助力后位券商投行多途径拓展业务来源。

他说：“近年来，客户在选择投行团队时，已将相关行业的成功经验作为首要的考量因素。‘投行+投研’的协同方式可以辅助投行快速提升在特定行业的专业水平，补足传统投行在该领域的相对弱势，全面高效地提升投行竞争力。”

此外，随着注册制改革深化，投行业务向头部券商不断集中，“投行+”模式助力后位券商投行多途径拓展业务来源。根据公开平台数据，2023年上半年，共有45家券商参与了173家企业的首发上市保荐，其中，排名前三的券商合计保荐新股IPO项目50个，占比近30%。

银河源汇相关负责人认为，“投行+投资”模式的实施，一方面，帮助投行从券商自有投资平台中直接筛选标的企业，相较于从零开始接触企业，更容易获得认可；另一方面，券商自有投资平台通过主动投资或被动跟投投行保荐的企业，在扩展自身业务规模的同时，也以真金白银向二级市场传达了券商对标的企业长远发展的信心。

中信建投投资也提到，在投行业务开展过程中，各业务条线可以为客户提供全产品、全周期的优质综合服务，包括股权融资、债券融资、并购重组等多种服务方式。客户的需求日趋多元化，“投行+”模式可以为企业提供更全面、更具有差异化的服务，满足客户多元化多层次的资本市场服务需求。

多方位赋能 共同提升专业能力

全面注册制下，投行的核心职能回归价值挖掘和价值判断，券商的执业思维也将从“可批性”转为“可投性”。这意味着投行与投资业务需要打通投研交流通道，共同提升专业能力。

“投行服务不能再局限于申报、过审、上市的通道作用，更重要的是成为行业专家、价值发现者，不断深化行业理解、聚焦价值发现，而研究业务贯穿了投行项目承揽、承做、承销定价、投资及退出等投行与投资业务全流程，是塑造大投行业务专业能力的重要基础。”华金证券相关负责人表示。

据中信建投投资介绍，中信建投的投行已完成并在不断强化行业组织建设，围绕国家重点布局的人工智能、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业，不断深化行业研究和前沿布局，发现优质后备企业、坚持长期陪伴优秀的科创型企业成长。中信建投投资也根据科技创新、双碳架构、先进制造及健康生活四大赛道建立了专门的投资团队，以产业链的视角挖掘优质投资项目。

银河源汇相关负责人认为，强化“投行+投资”模式，需要在合规的前提下，投行与投资机构打通投研交流通道，共同提升专业能力；建立合理的考核激励机制，鼓励各条线主动分享协同机会；简化协同流程，培育“投行+投资”协同合作的有利环境。更重要的是提升另类投资公司的业务能力，变被动式跟投为主为以自有资金主动投资为主，以自有资金投资业务反哺投行业务。

此外，券商对另类投资业务的重视更是直接体现在“真金白银”的投入上，不少券商都在定增方案中提到了增加对另类投资业务的投入。

中泰证券在6月份的定增方案中提到，拟投入不超过10亿元用于另类投资业务；南京证券拟投入不超过10亿元用于股权投资、科创板和创业板跟投；财达证券也拟投入不超过10亿元用于私募股权业务、另类投资业务。